证券时报记者 钟恬

本年以来，港股再融资商场迎来爆发式增长。据港交所数据，末端8月6日，剔除以股份支付的代价刊行后，所有有240多家港股公司实施再融资，波及金额达1839亿港元，是2024年全年再融资额的2.17倍。

从行业漫步看，新经济范围的代表企业是配股融资的都备主力，比亚迪、小米集团、药明康德等头部企业募资限度最初。在资金端，主权基金、长线基金、盛名私募等机构投资者深度参与。这场由新经济领舞、机构本钱主导的配股上涨，既体现商场对优质企业的招供，也彰显了香港本钱商场的私有上风。

机构投资者深度参与

8月7日，药明康德公告完成7380万股H股配售，募资76.47亿港元。召募资金中90%用于各人业务布局及产能成立。药明康德示意，此举坚毅化其各人竞争力，因循永恒策略发展。参与这次配售的机构中，不乏新加坡政府投资公司（GIC）等盛名主权基金。

从这波港股配股融资上涨来看，新经济范围代表企业成为都备主角。比亚迪以433.83亿港元的配售金额位居榜首，小米集团紧随后来，募资426亿港元，药明康德则踏进前三，这3家企业的融资总数占本年港股配股总金额的约50%。前三名之后，地平线机器东谈主、众何在线、中国儒意的募资额均杰出30亿港元。商汤、优必选、晶泰控股等“硬”科技企业的募资额也居于前线。

主权基金、长线基金、盛名私募等各种机构投资者的密集参与，成为港股再融资商场最引东谈主厚爱的情景线。

其中，盛名长线基金污秽本钱近期动作时时，拟以13.08亿港元投资第四范式，握股4.98%；完成以25亿港元投资商汤，握股4.31%；同期拟以39亿港元投资中国儒意，握股7.51%。据了解，污秽本钱于2025年4月取得阿布扎比金融执照，双总部位于中国香港及阿布扎比，旗下治理多只一级、二级基金，尤其是在中东本钱的加握下，在本钱商场长线布局。

比亚迪433.83亿港元的闪电配售，劝诱了各人广阔顶级长线投资者、主权基金及中东策略投资东谈主参与，其中，阿联酋的Al-Futtaim家眷办公室以策略投资者身份入局，认购金额达35亿港元。据先容，Al-Futtaim企业集团总部位于阿联酋，是当地最顶尖的集团之一，业务范围鄙俗，包括汽车、金融作事、房地产、零卖和医疗保健等，与杰出200个国际品牌在中东和东南亚地区的杰出20个国度合作。

艾德金融高档分析师刘宗武以为，本年港股配售主要在机构间进行，泄漏国际本钱对国内新经济代表企业的出路大批看好。

资深商场东谈主士桂浩明以为，机构资金的介入责罚了企业融资需求，也有助于谨慎公司股价、改善握股结构。一般来说，长线投资者和大型机构投资者占比越高，公司股价越容易保握谨慎，也能更好地提振投资者信心。

有望得回策略协同

证券时报记者采访的多位巨匠以为，对配股企业而言，这些机构投资者的加入，除了资金注入外，还会带来远超募本钱身的策略价值。

在华大证券CEO、首席宏不雅经济学家杨玉川看来，盛名投资机构能带来多重潜在价值：增强商场对企业出路的信心，劝诱更多怜惜；助力公司完善治理、援救透明度；凭借自己资源为业务牵线，提供发展提出。尤其在新经济范围，我国企业已有先进时候与产能，正处各人拓展要津期，借助盛名机构可快速纯熟当地商场、确立合作，少走弯路，机构还能凭借鄙俗的时候合作，为企业的时候标的提供成立性成见。

“机构投资者的入驻能扩大公司在联系国度的影响力。比如中东主权基金的投资，能让公司在当地得回更多怜惜，这对居品出海和国际商场膨大都有积极好奇。”桂浩明说。

以比亚迪为例，公司称，将与 Al-Futtaim 企业集团升级为策略伙伴关系，在新能源汽车范围深入互助，以区域合四肢基础探索增长机遇与协同效应。四肢新能源汽车行业领军者，比亚迪正加快国际化布局，末端2024年底，其新能源汽车已进入各人6大洲、100多个国度和地区，热销多国。比亚迪示意，本次融资将助力其激动新能源汽车国际化策略，加快国际产能、渠谈及品牌成立，推动出海业务跨越式增长。

长线资金的加码参与更为新经济企业的时候研发注入“省心丸”。以污秽本钱为例，其不仅参与商汤的配售，近日还与商汤及从其分拆出来的曦望Sunrise签署策略合作左券。据先容，三方将共同探索更多策略协同旅途，包括构建具身智能与数字金融范围的算力底座、推动AI芯片各人化落地、协同推动AI本钱生态成立等。

刘宗武以为，主权基金与长线本钱与新经济企业的合作，有望成为后者竣事各人化进步的杠杆。跟着国际本钱增配中国财富趋势强化，时候最初型公司的成长旅途将从“烧钱膨大”转向“资源协同型增长”，最终重塑港股新经济板块的竞争形态与价值核心。

股权稀释成痛点

大限度配股融资在为企业注入发展能源的同期，也引来部分投资者因股权被稀释而产生的发火。

“再融资势必导致股权稀释，要津看影响过程。”桂浩明分析，若刊行价高于净财富，实则能增厚每股净财富，对合座股东有意。尽管可能摊薄每股收益，但公司若借此竣事快速增长，两三年致使更短时辰便可弥补。

杨玉川则以为，配股的核心在资金是否 “用得其所”，使产生的效益足以弥补股权稀释的失掉。淌若企业无优质机遇却强行募资，导致资金闲置或投向低讲演花样，无疑毁伤投资者利益；反之，资金推动紧要盘算并创造丰厚讲演，不仅有意可图，更能增强商场信心。关于高参加、长周期的公司，凯旋配售意味着更多发展资金，但若业务未达预期，配股便成利空。

“在港股商场大限度配股潮中，股权稀释确乎是投资者最敏锐的痛点。”刘宗武提出，上市公司可通过融资结构优化、资金后果讲授及股东利益赔偿机制三重策略均衡矛盾。

一是融资结构优化，以越疆在7月的配售为例，其给与“机构认购+现存股东优先权”双制度，向瑞银等机构配售新股，同期向原股东提供1:0.2的优先认购权（行权价较市价折让8%），使原股东握股比例稀释率从23%降至16.7%。二是资金后果讲授，比如中国儒意在配股文献中得意，AI影视系统参加的ROIC将在2026年达18%（高于行业平均12%），未达标则冻结高管奖金池；德林控股则将6.53亿港元配股资金交付汇丰银行分阶段拨付，需达成RWA代币化交游量宗旨才开释下一笔款项。三是股东利益赔偿机制，比如药明康德在配股后文书，将国际基地投产后新增利润的30%用于终点股息（2026年起本质），对冲短期稀释影响等。

刘宗武提示，上市公司融到资后，并不可完全保证研发飘零率援救星空体育，也不可保证一定好像创造价值；也可能堕入“融资—烧钱—再融资”的恶性轮回，在这方面投资者需仔细甄别。